作者： 石康 李博彦

　　来源： 兴业证券

　　2020年02月25日

　　公司发布2019年度业绩快报：公司预计实现营收2.34亿元，同比增长10.28%;归母净利润1.37 亿元，同比增长13.33%。2019 年第三季度公司业绩预告预计2019 年度归母净利润同比增长7%～25%，本次业绩快报披露的经营业绩符合之前预期。公司2019 年度非经常性损益预计为1171.11 万元，较2018 年的1503.87 万元同比减少332.76 万元。

　　报告期内，公司强化精细化管理并加大技改力度，积极组织、保障生产，碳纤维产量稳定增长并及时交付，主营业务保持稳定增长。据公司公告，春节期间公司现有生产线稳定生产，各生产车间及保障系统关键岗位均配置必要的专业人员以保证连续生产，公司生产所需物料已经进行了调配与平衡，可满足公司近期生产需要及客户对公司的产品需求。

　　分季度看，根据业绩快报，公司2019Q4 预计实现营业收入0.75 亿元，同比减少18.67%，环比增长69.70%。以全年业绩快报值测算，2019Q4 营业收入全年占比32.05%， 2018Q4 营业收入全年占比为43.46%。公司2019Q4 预计实现归母净利润0.62 亿元，同比减少17.16%，环比增长186.95%。以全年业绩快报值测算，2019Q4 净利润全年占比45.57%，2018Q4 净利润全年占比为62.34%。

　　根据公司最新财报，我们调整盈利预测，预计2019-2021 年归母净利润分别为1.37/2.06/3.51 亿元，EPS 分别为0.34/0.51/0.88 元，对应2020 年2 月24 日PE 分别为112/74/44 倍，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：军用碳纤维订单低于预期;募投项目进度不及预期;军品订单波动或毛利率下降。