作者： 林小伟 经煜甚

　　来源： 光大证券

　　2020年02月10日

　　事件：

　　公司公告，近日与艾棣维欣生物制药有限公司签署了《战略合作协议书》，为加快新冠状病毒DNA 疫苗的研发，公司与艾棣维欣拟发挥各自优势，共同致力于研发新冠DNA 疫苗。

　　点评：

　　艾棣维欣是一家具有国际先进水平的疫苗类新药研发公司。其创始人为中国知名的DNA 疫苗专家王宾博士，目前拥有近40 人的研发团队，已经在疫苗和创新性生物制品领域拥有国际领先的开发技术。公司专注于开发基因工程疫苗、DNA 疫苗、新型疫苗佐剂等创新技术，在研产品包括重组呼吸道合胞病毒肺炎疫苗、乙肝治疗性疫苗、新型冠状病毒DNA 疫苗等。公司利用Treg 免疫调控技术平台开发出了一系列针对传染性疾病、自身免疫性疾病和癌症在内的预防性/治疗性疫苗产品，其中重磅品种RSV 疫苗已经在海外启动临床实验，研发进度全球领先。

　　公司间接参与国际合作，利用各方优势加快新冠病毒肺炎疫苗的研发。艾棣维欣新冠肺炎疫苗技术或来源于美国MERS-CoV 疫苗研发企业Inovio。

　　2020 年1 月30 日Inovio 疫苗公司宣布与艾棣维欣携手，加快在中国开发冠状病毒株疫苗。Inovio 的新型冠状病毒疫苗已经在美国开始临床前测试和准备，并计划与艾棣维欣携手在中国进行临床一期。Inovio是全球首家针对相关冠状病毒MERS-CoV 的疫苗用于人体试验的公司之一，并已在中东地区启动二期临床试验。康泰生物与艾棣维欣合作，有望利用双方优势，加快DNA 疫苗尤其是临床急需新型冠状病毒肺炎疫苗在中国研发上市的进程。同时有利于加强公司创新疫苗的研发实力。

　　新冠肺炎疫情有望提升大众疫苗接种意愿。疫情对大众疫苗接种起到良好的宣教和警示作用，虽然疫情期间大部分儿童疫苗可能推迟接种，但我们预计疫情结束后有望出现儿童疫苗补接种需求的集中释放;同时预计13价肺炎、23 价肺炎、流感疫苗等消费型二类苗接种意愿的攀升。

　　盈利预测与估值：维持19-21 年EPS 0.89/1.36/2.22 元，分别同比增长32%/52%/64%。现价对应 19-21 年 PE 为114/75/46 倍。20-22 年进入重磅新品集中上市期，维持“买入”评级。

　　风险提示：新品种获批进度或销售低于预期;行业监管政策调整的风险。