旋极信息：底层技术放大发展潜力，市场需求加速业绩增长

　　投资要点：

　　行业高景气叠加新品导入，智慧防务有望高速增长

　　军品采购有前低后高的规律，随着进入十三五规划收官之年，军工行业有望迎来采购最高峰。此外，随着军改的完成，前期积压订单释放，将进一步推升行业景气度。公司在保持原有业务的基础上，不断扩大产品矩阵，多个重要产品进入定型阶段，有望进一步贡献增量业绩。

　　精细化管理价值凸显，智慧城市发展有望加速

　　本次疫情爆发后，人员的管理和控制，物资的保障和调配等需求集中爆发，城市管理的复杂和压力凸显。智慧城市是通过运用信息和通信技术手段感测、分析、整合各项关键信息，使得城市管理更加的智能化，能大幅提升城市管理的便捷性。本次疫情中，泰豪智能在北京延庆和江西宜春配合政府开展疫情防控，充分展现了智慧城市在城市管理中的优势。随着疫情影响下城市精细化管理不足的暴露，智慧城市建设有望加速推广。

　　夯实底层支撑技术，加速智能化战略发展

　　公司军民融合数字化、智能化的发展方向清晰，并不断强化和拓展在底层芯片等方面的布局，形成产业链上下游协同的同时，业绩增长和发展潜力进一步强化。公司旗下旋极星源是国内领先的射频及混合信号芯片研发设计公司，产品应用于通信、物联网、卫星导航等领域，在支撑公司智慧城市业务发展的同时，随着物联网建设、大数据应用的推进，以及卫星产业的高速发展，芯片业务有望成为公司未来重要增长点。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级 买入评级。

　　公司当前已经形成城市、税务、防务的智慧产业布局，在各业务发展持续向好的同时，公司加大芯片设计、区块链等底层支撑技术的拓展和投入，夯实发展基础的同时，技术产品有望外溢，成为未来重要增长点。预计2019-2021 年归母净利润分别为 3.01 亿元、3.92 亿元以及 4.87 亿元，对应 EPS 分别为 0.17 元、0.22 元及 0.28 元，对应当前股价 PE分别为 51 倍、40 倍及 32 倍，给予买入评级。

　　风险提示：1)智慧城市推广不及预期;2)芯片业务拓展及发展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。

　　注：本文转载自国海证券研报，分析师：苏立赞 邹刚 2020-02-09