苏试试验：成功收购宜特上海，切入华为海思产业链芯片检测业务

　　1、收购宜特上海 - 专业芯片检测商，提供电子全产业链多领域检测分析服务

　　2019 年 12 月 25 日，公司以现金 2.8 亿元成功收购宜特上海 100%股权。宜特上海是国内首家电子产品供应链技术服务全覆盖的专业芯片检测商，检测范围涵盖电子全产业链设计、集成电路封装、终端产品等)，拥有 12 个实验室，能够提供可靠性、电磁兼容、软件测试、材料疲劳等多领域的检测、分析服务。

　　2、宜特检测：华为海思优选供应商，将切入电子元器件/军工电子/汽车电子

　　宜特检测曾先后获得华为海思“优选”供应商、高通 5G 模块验证实验室稽核等称号。在国内，宜特检测的主要客户包括华为海思、北方华创、中芯国际、华虹宏力、汇顶科技、紫光展锐、长电科技、华天科技、通富微电等 1000 多家，平均月服务客户超过 300 家。目前，宜特正在与国内某头部芯片公司合作，为其提供 7nm 芯片的测试服务。

　　宜特检测未来战略方向包括：①电子元器件，②军工电子，③汽车电子。公司将与宜特检测共建更多实验室，进入具有更高利润率的军工及汽车电子业务领域，开展 RA与 FIB业务。宜特检测已在汽车领域积累了一定经验，目前正在协助国内 28 家公司进行车用单芯片/多芯片可靠性验证与失效分析、协助重庆长安汽车-车用电子供应链可靠性验证与失效分析等业务

　　3、35 年聚焦可靠性分析，收购宜特检测，升级开拓电子元器件领域检测业务

　　公司是我国力学环境试验设备与服务的领导者，董事长最早自 1985 年起开始从事可靠性分析。宜特检测收购于 2019 年 12 月 25 日完成，公司将充分利用其技术、设备、人才优势，拓展检测业务，升级和开拓电子元器件可靠性分析、失效性分析、材料分析的技术和业务。通过收购宜特检测，公司将彻底打通产业链，为客户提供从试验设备到试验服务的全流程方案，公司生产的部分设备也可用于宜特检测的业务中，实现设备的国产化替代

　　4、盈利预测与评级：据国际半导体协会2019 年 9 月报告，预计 2020 年全球新建晶圆厂投资总额将达 500 亿美元，同比+32%，其中我国大陆将投资 240 亿美元，我国台湾地区将投资 130 亿美元，两者将成为 2020 年全球半导体产业增长的主要驱动力。我们预计，我国半导体设计、制造产业的快速发展将带动芯片检测领域快速成长，公司芯片检测业务将充分受益。考虑子公司宜特并表的时间点与成长性，将 19-21 年营收增速从 28.68%/28.39%/29.39%调整至 22.08%/62.79%/28.0%，营收为 7.68/12.5/16.0 亿元，毛利率从 46.71%/46.38%/46.7%调至 45.09%/45.38%/46.15%，归母净利润为 0.87/1.41/1.95 亿元，PE 为 51.52/ 31.94/23.08x，维持“买入”评级。

　　5、风险提示：子公司宜特检测业绩增速放缓，IC 检测大客户价格波动风险。

　　注：本文转载自天风证券研报，分析师：李鲁靖 邹润芳 陈俊杰 2020-01-17