邓皓天 IPO日报

6月11日，新亚强硅化学股份有限公司将上会，拟主板上市，公开发行不超过3889万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

然而，新亚强主业乏力、致业绩下滑，或许将成为公司登陆A股市场的一大门槛。

主业乏力

新亚强是一家专业从事有机硅精细化学品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括以六甲基二硅氮烷为核心的有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大产品类别，包含十多种有机硅产品，

2017年-2019年，新亚强分别实现营业收入26740.41万元、65001.93万元、60195.19万元，净利润分别为6623.3万元、21114.99万元、21942.01万元。可以看出，2019年，新亚强的营业收入同比下降了7.39%，净利却同比上升了3.92%

但IPO日报查询发现，其实新亚强2019年的业绩是全面下降的。

招股说明书显示，2018年，新亚强存在一笔2085.49万元的股份支付费用。若剔除上述费用之后，公司在2018年-2019年的扣非后净利润分别为22969.71万元、21771.8万元。

也就是说，2019年新亚强在经营上无论是营收还是利润均较2018年同比下降。

IPO日报进一步查询发现，新亚强2019年业绩下滑，或许是因为公司核心产品销售受阻。

招股说明书显示，新亚强主要拥有功能性助剂和苯基氯硅烷两大业务。

报告期内，新亚强功能性助剂产生的销售收入分别为23469.19万元、59662.71万元、49359万元，分别占当期主营业务收入的90.81%、92.88%、83.07%，为其主要的收入来源。可以看出，2019年新亚强功能性助剂产生的收入较2018年少了近1亿元。

在新亚强功能性助剂细分领域中，六甲基二硅氮烷产生的销售收入分比为15062.11万元、45128.76万元、30374.93万元，分别占当期主营业务收入的58.28%、70.25%、51.12%，为第一大产品。

然而，2019年新亚强六甲基二硅氮烷产生的销售收入较2018年少了近1.5亿元。同时，在上述时间段内，六甲基二硅氮烷的平均售价分别为31478.49元/吨、109259.77元/吨、73130.69元/吨，2019年六甲基二硅氮烷的平均售价同比下降了33.07%。

由此可以看出，2019年新亚强的业绩之所以下降，主要是因为六甲基二硅氮烷的平均售价大幅下降，导致六甲基二硅氮烷产生的收入同比下降，最终导致新亚强2019年的业绩下降。

改变产品结构？

IPO日报还发现，新亚强似乎还想要逐步发展“副业”。

招股说明书显示，新亚强此次欲募集12亿元，其中91733万元用于年产2万吨高性能苯基氯硅烷下游产品项目，7580万元用于研发中心建设项目，22050万元用于补充流动资金项目。

据悉，新亚强的苯基氯硅烷项目的产品主要包括苯基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷。

招股说明书显示，报告期内，新亚强苯基三氯硅烷的产能利用率分别为23.81%、57.75%、76.71%，二苯基二氯硅烷的产能利用率分别为6.57%、9.86%、18.62%。在上述时间段内，新亚强苯基三氯硅烷的产能利用率均未超过80%，而二苯基二氯硅烷的产能利用率更是均未超过20%。

那么，为何新亚强要将大量的资金投入到如此产能利用率低的项目？

此外，从上述新亚强的产品情况看，功能性助剂中的六甲基二硅氮烷才是公司主要的收入来源，而报告期内，新亚强苯基氯硅烷产生的销售收入分别为2374.26万元、4574.55万元、10059.99万元，分别占当期主营业收入的9.19%、7.12%、16.93%。

令人不解的是，虽然苯基氯硅烷产生的收入在快速增长，但功能性助剂每年仍贡献超过8成收入。在上述的募投项目中，新亚强却只投产了苯基氯硅烷，而没有投产功能性助剂。

此外，报告期内，新亚强功能性助剂的毛利率分别为43.76%、48.85%、49.52%，苯基氯硅烷的毛利率分别为19.99%、25.78%、49.45%，新亚强功能性助剂的毛利率始终高于苯基氯硅烷的毛利率。

那么，为何新亚强要将大量的资金用于苯基氯硅烷，而不用于功能性助剂？这是否也意味着，新亚强此后的将更加专注于苯基氯硅烷的生产？