3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。国内经济复苏可能需要2个月甚至更长时间，欧美目前距离经济恢复正常可能仍需3个月以上，后续沪铜将持续强于伦铜。

　　近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但疫情仍未接近尾声。近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。

　　近期美原油期货跌至负值的情况，反应出美国经济面临巨大困境，欧美经济复苏所需时间可能长于预期，对市场情绪造成较大影响。本周沪铜在前期下行趋势线42000点附近承压，反弹告一段落，短期上方存在较强压力，后续沪铜可能在38000-42000底部震荡。

　　一、行情回顾

　　中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。受到国内疫情影响，春节后铜价暴跌，跌破55和89周均线支撑。3月铜价月初暴跌跌破4万，一度创出新低35300后反弹，沪铜目前下行趋势持续，中期关注下方35000和40000附近支撑。

　　上周铜价一度大涨后快速回落，本周受到原油暴跌并且一度跌至负值的因素影响，有色金属继续回落。近期欧美疫情从顶峰回落，但后续的疫情结束和经济复苏可能仍需要长达3个月的周期。另一方面，近期美原油期货跌至负值的情况，反应出美国经济面临巨大困境，欧美经济复苏所需时间可能长于预期，对市场情绪造成较大影响。本周沪铜在前期下行趋势线42000点附近承压，反弹告一段落，短期上方存在较强压力，后续沪铜可能在38000-42000底部震荡。未来铜价从下行趋势转为上升趋势可能仍需较长时间。操作上若后市出现急跌可以考虑布局部分多单，不宜追涨。

　　二、影响因素分析

　　1、国内复工后，铜需求明显好转，而国外情况较差

　　2月受到疫情影响，国内铜材产量1-2月累计同比下降8.3%。中国1-2月精炼铜152.7万吨，同比增长2.8%。3月国内铜产量回升，1-3月铜材产量同比下降5.9%，3月单月铜产量达到往年同期较高水平，国内铜供应平稳。

　　受到疫情影响，国内房地产相关数据1-2月大幅下跌。而3月数据出现了明显好转，主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。而近期深圳房价暴涨也引起了监管层的注意。

　　1月受到春节假期和疫情影响，官方和财新制造业PMI均出现明显回落。2月制造业PMI大幅跳水，疫情对经济影响非常大。3月制造业PMI全面扭转，官方制造业PMI为52，财新报50.1，均站上50的临界点，国内复工效果明显。

　　受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。1-2月国内汽车产量同比下降45.8%，国内汽车销量同比下降42%。虽然国内已经陆续开始推出刺激消费的政策，但3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。

　　本周沪铜库存持续回落，而伦铜库存上周大增后延续高位。受到国外疫情大幅蔓延影响，后续伦铜库存可能延续高位。但随着国内复工，近期沪铜库存明显下降，国内现货端需求超预期。

　　2019年多数时间沪铜现货在升水状态。春节后铜价大跌，沪铜现货一度回到了平水附近。但随着疫情延续，即使铜价持续走低，现货仍然持续保持较大贴水。进入4月以来，现货端持续出现200-300的大幅升水，现货市场好转，国内需求端明显开始恢复。