1914年2月27日，GNC的创始人——大卫·沙克瑞恩，出生在美国匹兹堡一个亚美尼亚移民家庭。作为家里的五个孩子之一，沙克瑞恩21岁时，从父母那里继承了家庭保健食品店，主要卖酸奶、蜂蜜和谷物。

当时，“大萧条”刚过去两年，经济百废待兴。但商店开张第一天，沙克瑞恩就大赚35美元，并在半年内开出第二家门店。

深谙经营之道的沙克瑞恩，从此开始了策马奔腾。到“二战”前，他已拥有了6家商店。哪怕战争暂时阻碍了门店扩张，他又另辟蹊径开启了邮购业务，并以6家店铺为据点，向全国各地邮寄保健食品、维生素和处方药。

除了将连锁店开进购物中心，GNC的成功崛起还得益于以下三个因素：

一是垂直经营，省去中间环节。

GNC销售的所有产品，无论是维生素、果汁，还是洗发水，一半以上都是由GNC自己生产、配送，极大拓展了利润空间。

二是加大折扣力度。

当时，美国保健品行业的利润率高达1000%。但GNC无论是销售自己产品，还是销售友商产品时，只在成本上加价45%到50%。

三是不断开新店，大规模占据市场。

通常一间GNC零售店面积并不大，但营业额却很高。根据1980年代基德-皮博迪公司的一份报告显示，一间GNC连锁店的年均销售额超过25万美元，每平方英尺的销售额接近150美元。此外，GNC只通过内部现金增设新店和工厂。

沙克瑞恩去世后，GNC进入了“动荡时代”。

“托孤重臣”、CEO加里·道姆，在雄主故去的第二年就被解雇，原因是：与控股80%的沙克瑞恩家族存在分歧。

1980年代末期，GNC被私有化后，又卖给了一家名为Thomas H. Lee Partners的私募基金。

1993年，GNC再度上市，次年又以45亿美元卖身给荷兰Numico公司。

2003年，Numico以7.5亿美元，将GNC卖给美国私人投资公司——阿波罗管理有限公司。

2007年，安大略教师养老金计划联合Ares Management，以16.5亿美元从阿波罗管理公司手中收购了GNC。

2011年4月，GNC再次上市。

上市之初，GNC备受批评。因前东家“阿波罗”两次试图让GNC上市，均告失败；且GNC未能完成与中国买家光明食品的合并交易，负债10亿美元。

但GNC却在当年美国上市的125家公司中表现最优，被知名财经媒体CNBC称作“年度IPO之星”。

2018年2月，命运多舛的GNC终于迎来最后的“接盘侠”——哈药股份。

▲哈药集团 来源：网络图片

哈药股份以3亿美元收购GNC约40.1%的股权，成为其单一最大股东。而中信资本作为哈药股份的最大股东，是此次交易的推手。

哈药和GNC在香港共同设立合资公司，并分别持有65%、35%的股权。合资公司拥有GNC在中国大陆的生产、销售、经营权，以及长期的独家商标许可。

但哈药出手时，GNC已经资不抵债。 2017年末，GNC总资产15.16亿美元，总负债却高达16.79亿美元，资产负债率110%，急需外部融资解决财务问题。

就在美国保健品市场趋于饱和时，中国却风口正烈。欠缺产品和研发能力的哈药，试图通过与GNC联手，成为中国膳食补充剂和保健品行业的领军企业。

这场“联姻”一拍即合，但“婚后”的现实却很骨感。

收购GNC后，哈药连续两年利润下滑。2019年，哈药股份扣非净利润亏损1214万元；2020年一季度，哈药股份归属于上市公司股东净利润亏损1.86亿元。

即便在GNC的优势领域，2019年，哈药保健品营收也只有1.62亿元，同比大减33%。

作为手握5个董事席位的GNC第一大股东，哈药既未能实际控制GNC经营权，也对其衰落无力回天。

据哈药股份财报，GNC股价在2018年、2019年持续下滑；2018年，GNC掀起关店潮，宣布未来三年关店900家；2019年，计划关店1400家。

当年，哈药对GNC的投资成本是20.63亿元。截至2020年3月31日，哈药的损失约为11.65亿元，近乎腰斩。

▲GNC宣告申请破产的公告

图片来源：GNC官网截图

新冠疫情，成为压垮GNC的最后一根稻草。

今年第一季度，GNC营收4.73亿美元，同比下降16.3%；毛利润为1.37亿美元，同比下降32.7%；截至5月初，GNC 40%的门店被迫关停，其中一部分可能被永久关闭。

6月24日，GNC正式申请破产保护。

▲GNC在中国的五家门店，全部设于上海

图片来源：健安喜中国官网截图

GNC进入破产重整后，哈药作为优先股股东，偿还次序排在普通债权人之后，无法得到优先清偿。哈药股份也在公告中承认，公司对GNC的20.49亿元投资部分或全部无法收回，累计1.71亿元的应收股利部分或全部无法收回。

唯一值得欣慰的是，国际业务不包括在申请破产文件中，GNC中国因此躲过一劫。据GNC中国CEO黄翔祺表示，今年虽然受疫情影响，但GNC中国上半年销售额同比增长超过50%，利润同比增长超过100%。

但哈药要帮GNC填的坑，可能还没有完。

GNC的破产重整计划，包括两个方案：一是独立重组计划，二是出售计划。

所谓出售计划的核心是： GNC想让已经花3亿美元的哈药接盘到底，再花7.6亿美元把GNC彻底买下来！

两个方案对本就处于经营困局的哈药而言，无异于伸头一刀，缩头也是一刀。

但现在，GNC的股价只有0.55美元，总市值4653万美元。

在投资已损失11.65亿人民币的情况下，哈药究竟是会断臂求生、认赔出局，还是以55亿人民币，将接盘进行到底？中国人究竟是抄到了大底，还是被惨割韭菜，一切仍需拭目以待。

"Fire sale leaves GNC as Dutch parent"s lone U.S. unit". Pittsburgh Post-Gazette.

Bruell, Alexandra (2017-01-31). "GNC"s Super Bowl Ad Rejected by NFL". Wall Street Journal.

Kate Wu (February 13, 2018). "China"s Harbin Pharma to buy stake in U.S. health retailer GNC". Reuters.

"GNC store closings: Up to 900 could close with focus on mall stores". Usatoday.com, Jul.22, 2019.

"GNC Holdings Inc. files for Chapter 11 bankruptcy protection - Pittsburgh Business Times". June 24, 2020.

哈药集团股份有限公司 关于GNC相关事宜的公告

哈药集团：仍持有GNC中国65%的股权，业务不受影响，《哈尔滨日报》

《GNC启动债务重整 | 哈药集团：仍持有GNC中国65%的股权，业务不受影响》“哈尔滨日报”微信公众号，6月17日

《投资踩雷20亿！哈药股份高息投资失算，陷入业绩泥潭》《华夏时报》2020年07月01日

《美国最大保健品公司宣告破产！这家中国公司成最大受害者，损失或逾20亿》每日经济新闻