近日，曾在新三板挂牌近三年的国产“羊奶粉第一股”的红星美羚在新三板退市两年后，开始发力A股创业板。招股书显示，陕西红星美羚乳业股份有限公司预计募资3.14亿元，投资用于奶山羊产业化二期建设、永庆奶山羊养殖园区建设、营销网络建设等项目。
资料显示，红星美羚地处奶山羊基地陕西省富平县，红星美羚主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉和全脂纯羊乳粉(大包粉)，其中包含“德瑞兰帝”“羚恩贝贝”“富羊羊”三个系列产品。
招股书显示，2017-2019年，红星美羚经营性现金流量净额分别为7339.27万元、-6026.38万元及5607.46万元。与此同时，红星美羚负债在逐年增长。2017-2019年，红星美羚负债分别是9647.78万元、1.49亿元、2.2亿元；资产负债率分别是25.62%、33.88%、39.73%，期末现金及现金等价物余额分别约为1.07亿元、3813.98万元、4081.42万元。
新三板挂牌近3年退市，是否有三类股东?
值得关注的是，作为国内首家羊奶上市公司，红星美羚早在2015年8月就曾登陆新三板挂牌。红星美羚董事长王宝印彼时表示，乳品的产业链较长，为了做大做强，必须要有资本投入，新三板是一个非常好的融资平台，同时对于快消品企业而言，也可以进一步提升品牌效应。
然而，2018年4月，红星美羚正式从新三板摘牌。直到2019年6月，红星美羚才递交创业板IPO申请材料。
新三板挂牌期间，红星美羚乳业完成两次定增：
2017年4月，公司第一次增加注册资本(股本2,900万元)，公司向19名投资者定向发行350万股人民币普通股，发行价格为9元/股，其中新增18名股东，原股东王保安参与认购。
2018年3月，公司向不超过35名的不确定对象非公开发行290万人民币普通股，发行价格不低于23.00元/股、不超过25.00元/股。
此外，公司自股转系统挂牌以来，在股转系统共发生协议转让交易10笔。
证监会在近日下发的反馈意见文件中要求红星美羚乳业：说明是否履行作为挂牌公司申报创业板上市应履行的全部程序，公司在新三板挂牌期间的所有公开披露信息、停复牌事项与本次申请文件和财务报告的差异情况，以对照表形式予以解释说明；在新三板挂牌期间公司及其实际控制人是否受到证券相关行政处罚或监管措施；是否存在三类股东。要求公司说明机构股东的基本情况，穿透至国有股东、集体股东、自然人，列表说明机构股东的股权结构。
业绩上升、销量下滑
招股书显示，2017年-2019年，红星美羚实现营业收入分别为 2.61 亿元、3.14 亿元、3.41 亿元，实现净利润分别为 0.4 亿元、0.41 亿元、0.45 亿元。
红星美羚乳业最新招股书
虽然在上述时间段内，红星美羚的业绩呈现持续上升的趋势，但其产品的产量和销量均持续下降。
招股说明书显示，报告期内，红星美羚乳制品的产成品分别为3973.81吨、3399.09吨、3199.7吨，销量分别为3717.11吨、3348.36吨、3091.03吨。在上述时间段内，红星美羚的乳制品产成品的年均复合增长率为-10.27%，销量的年均复合增长率为-8.81%。
红星美羚的销售情况还反映在存货较大且周转率较低。招股书提示风险，报告期各期末，公司存货账面价值分别约5319万元、12964万元、17585万元，占同期流动资产的30.34%、66.39%、67.13%，周转率为2.63、2.32、1.38，周转水平较低。
更让业界质疑的是，红星美羚资产负债率年年递增。招股书显示，2017年-2019年，红星美羚乳业红星美羚负债分别是9647.78万元、1.49亿元、2.2亿元；资产负债率分别是25.62%、33.88%、39.73%。2017年-019年，红星美羚经营性现金流量净额分别为7339.27万元、-6026.38万元、5607.46万元。
红星美羚方面表示，未来，随着业务规模的进一步扩大，公司需持续强化现金流管理，否则将可能面临营运资金短缺风险，对公司经营造成重大不利影响。
曾经第一大客户被列入企业经营异常名录
红星美羚销售以经销为主，经销销售收入占到总营收的90%以上。
截至2019年，其经销商总计243家，西北、华中、华东地区分别占比26.75%、16.05%、15.64%。
财报数据显示，2017年至2019年，其前五名客户销售金额分别占到营收的35.86%、44.36%、 25.11%。
2017年、2018年第一大客户为无锡舍得生物科技有限公司，占比高达18%和27%，但在2019年这一客户退出前五大客户，取而代之的为南宁澳丽源商贸有限公司，销售占比6%。
天眼查信息显示，无锡舍得生物科技有限公司经营范围有生物制品的技术开发、预包装食品的批发与零售等，并不包括乳制品。2017年至2019年参加城镇职工基本养老保险的人数为0，去年10月因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录。
2019年第二大客户河北萌宝婴童有限公司，销售占比约为5%，之前也未出现在前五大客户名单中。同时，2019年第四大客户陕西爱贝睿商贸有限公司实控人为公司董事殷书斌的弟底殷书义，构成关联交易。其2019年销售额1525万元，占比4.46%，销售单价为8.7万元/吨，低于10万元/吨的同期综合产品销售单价。
红星美羚提示风险，报告期内，公司存在对前五大客户的销售收入当期营业收入的比例较高的情形，如果未来公司的重要客户发生流失或需求变动，将对公司的收入和利润水平产生较大影响。
曾因抽检不合格被监管部门通报
据报道，2015年7至9月，原国家食品药品监督管理总局对婴幼儿配方乳粉开展了国家专项监督抽检发现，红星美羚生产的养悦婴儿配方羊奶粉1个批次，检出蛋白质不符合食品安全国家标准。
对于此次检测结果，陕西红星乳业亦在公司官网作出情况说明，解释称蛋白质超标属“偶然设备故障造成”，公司已于第一时间停止销售并召回问题奶粉。
2016年2月，原国家食品药品监督管理总局网站通告，审计发现，红星美羚存在部分设施未持续保持生产许可条件、食品安全管理制度落实不到位、维生素D、维生素E、硝酸盐的检验能力不足、没有排查不合格产品是否波及其他批次产品等问题。
此外，值得注意的是，红星美羚乳业为家族企业，大多数股权集中在王宝印及其家族人手中。
招股书显示，王宝印持有公司70.3%的股权，为公司控股股东，王宝印之妻王惠茹持有290万股，占总股本的4.55%，王宝印之弟王保安持有18万股，占比0.28%，王宝印之女王立君持有298万股，以上四人合计持股79.8%，为红星美羚乳业共同实际控制人。
证监会最新反馈意见要求红星美羚乳业说明：认定王宝印、王惠茹、王立君和王保安四人为共同实际控制人的依据及合理性；如存在分歧的解决机制；说明实际控制人及关系密切的家庭成员曾经及目前控制企业情况，报告期内主要财务数据，实际从事的业务、产品与公司业务之间的关系，是否存在同业竞争，与公司是否存在重叠的客户、供应商，是否存在为公司承担成本费用、利益输送等情形。
文章来源：中国食品安全网
